中信证券最新发布的策略报告预测，中国权益资产正迎来年度级别牛市，预计2025年四季度起，全球主要经济体政策与经济周期共振，港股与A股将同步进入指数级上涨通道。这场被机构称为“史诗级行情”的核心驱动，在于政策周期转向与核心资产估值重构——市场风格或将终结持续四年的中小票题材轮动，转向以科技自主、消费升级、中欧合作为主线的龙头引领模式。

全球周期共振下的牛市逻辑
中信证券首席策略分析师指出，此轮牛市的底层逻辑在于“三重共振”：全球主要经济体政策宽松、中国产业升级加速以及人民币资产吸引力提升。报告预测，2025年四季度，中美欧财政与货币政策的同步扩张将释放超万亿流动性，叠加中国资本市场改革深化，港股与A股有望形成“双轮驱动”的指数牛市格局。

“这不仅是资产价格的修复，更是中国经济转型升级在资本市场的映射。”分析师强调，港股因其估值洼地效应与制度红利，或成此轮行情的“领涨旗手”。当前恒生指数市净率仅0.9倍，较历史均值低1.5个标准差，而沪深300指数市盈率较标普500折价42%，凸显配置性价比。

三大主线锚定投资方向
报告提出，此轮牛市将围绕三大产业趋势展开：

科技自主化：从国产化率提升转向前沿原创技术突破，半导体设备、AI算力基建、量子计算等领域成战略焦点。数据显示，中国AI芯片市场规模年增速超25%，半导体设备国产替代率已达35%；

中欧合作深化：贸易摩擦背景下，新能源、基建、资源开发领域的技术合作将替代传统货物贸易。中欧氢能合作项目储备已超200亿欧元，德国巴斯夫等企业加速布局中国绿色产业链；

内需服务升级：社保体系完善催生消费新范式，银发经济、高端医疗、文化IP等万亿市场加速成型。老龄化催生的适老化产品需求年增速达18%，预制菜渗透率五年内或突破40%。

“市场风格将发生根本性切换。”分析师指出，过去四年主导市场的中小票题材轮动模式将被终结，ROE稳定、现金流充裕的龙头公司或重现2016-2017年抱团行情。

风险与机遇并存
尽管机构对中长期趋势乐观，但研报同步提示多重挑战：中美科技脱钩超预期可能压制半导体板块估值，房地产销售二次探底或拖累经济复苏节奏，美联储降息推迟将加剧全球流动性波动。此外，部分AI概念股盈利增速难以匹配估值溢价，存在业绩证伪风险。

“真正的牛市需要政策、经济与估值的三重验证。”中金公司首席经济学家表示，中信证券的“跨市场配置策略”与当前全球负利率环境形成共振，但地缘政治风险仍可能引发阶段性回调。

市场响应与数据佐证
当前南向资金近三月净流入超2000亿港元，创2021年以来新高，“沪港深核心资产50”组合流通市值达25万亿元，港股市值占比60%。MSCI中国指数动态市盈率9.2倍，较标普500折价42%，凸显配置价值。

这场被冠以“新资产重估”标签的牛市能否如期而至，市场正等待三季度末的政策信号与资金动向。若中国推出新一轮消费刺激政策、美联储如期降息，叠加欧洲防务订单释放，或将成为点燃行情的导火索。