近期国内数据验证经济快速复常，投资者对于经济强劲复苏的预期增强，但中信建投认为，后续经济内生动能推动下的复苏斜率是否发生变化有待观察。两会后预计短期政策成为市场焦点，大盘价值继续轮动补涨，结构上先继续把握国企改革主题，尤其战略新兴+传统行业升级转型重合方向。此后市场焦点将逐步转向一季报的兑现情况，预计中期看成长股依然是主线。

以下为其最新观点：

●核心观点

近期国内数据验证经济快速复常，投资者对于经济强劲复苏的预期增强，但我们认为后续经济内生动能推动下的复苏斜率是否发生变化有待观察。两会后预计短期政策成为市场焦点，大盘价值继续轮动补涨，结构上先继续把握国企改革主题，尤其战略新兴+传统行业升级转型重合方向。此后市场焦点将逐步转向一季报的兑现情况，预计中期看成长股依然是主线。

市场轮动，大盘价值表现

本周指数出现分化，上证指数在大盘红利、“中字头”的推动下持续上行，达到11月底部以来的最高点，而创业板指则继续震荡下行，2月PMI超预期下国内经济复苏态势明显，外资本周再度转为净流入。

政策是近期焦点，会后逐步关注一季报

从历史上看历届两会召开往往带来政策主题投资，且市场提前兑现政策预期。宏观经济企稳回升和市场逐渐走出底部的过程中，本质上大部分板块都有估值修复的内生需求，但目前来看今年以来多数板块逻辑也均存在瑕疵，故行情表现为轮动而不是普涨。两会政策明朗后，基本面能否超预期是近期另一焦点问题，我们认为经济数据的强劲主要源于前期较低的基数、疫情期间累积的需求集中释放和生产端快速修复，但汽车等部分消费需求仍然偏弱，企业投资意愿有待观察。随着经济快速复常后，经济内生动能推动下的复苏斜率是否在后续发生明显变化值得关注。

把握国企改革主题

把握国企改革的两条线索，战略新兴+传统行业升级转型。一方面，央国企的价值重估是建立“中特估”的核心内涵，“低估值+高分红”的央国企有望充分受益。另一方面，聚焦“发展+安全”的方向，兼顾“安全与发展”是当下时代发展的大背景。

行业重点关注：医药、军工、新能源、建筑、银行等。

风险提示：疫情反复、地缘政治风险、美国通胀超预期、地方债务风险、房地产周期继续下行。

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