7月的香港资本市场正上演着房企债务化解的冰火两重天。7月8日，时代中国控股（01233.HK）宣布境外债务重组方案获97.1%债权人支持，涉及金额32.25亿美元，成为年内首家完成境外债务重组的民营房企。然而在珠江三角洲的另一端，泛海控股（000046.SZ）的上海董家渡项目股权挂牌半年仍无人问津，公司表内债务已攀升至328亿元，流动性危机持续加剧。这两幅图景交织，折射出中国房地产行业深度调整期的复杂生态。

在福建漳州的土地拍卖现场，旭辉集团（00884.HK）子公司的贷款逾期公告与土地流拍公告并列悬挂。截至7月2日，这家闽系房企子公司新增10.19亿元银行项目贷款逾期，主体信用评级遭标普下调至CCC-，距离违约仅一步之遥。而在千里之外的北京，鸿坤伟业房地产开发有限公司的办公大楼前，执行法官的封条与失信被执行人公告形成刺眼对比。34起未履行案件、1.93亿美元境外票据违约、法定代表人被限制高消费，这家曾深耕京津冀的房企正面临多米诺骨牌式的崩塌。

行业寒冬中，当代科技产业集团董事长艾路明收到法院执行通知的短信震动市场。1.66亿元的执行标的背后，是ST明诚（600136.SH）4.06%股权被冻结的现实。财务数据显示，当代科技存续的三只境外债券已全部违约，而上市公司公告显示，其控股股东累计被冻结股份占比达7.74%。值得玩味的是，该公司原定4月30日发布的年报延期至今，审计机构对财务数据提出的保留意见，为这场债务危机再添迷雾。

毕马威最新报告描绘出更严峻的行业图景：TOP50房企债券违约率已升至28.6%，境外债回收率中位数仅23%。在深圳某券商投行部负责人看来，当前房企正经历“三重绞杀”：销售回款速度赶不上债务到期频率，存量资产估值跌破抵押红线，境外债权人诉讼导致资产冻结连锁反应。“我们监测到部分房企开始尝试‘以股抵债’，但这可能引发控制权争夺战。”该人士补充道。

随着三季度127亿美元债务集中到期，政策端已显露积极信号。监管部门近期召集头部AMC机构座谈，探讨设立房企纾困专项基金的可能性。不过，某参与政策制定的专家坦言：“跨境债务处置涉及司法管辖冲突，现有《企业破产法》框架下，要让境内外债权人达成一致仍是巨大挑战。”在这场牵动万亿资金的攻坚战中，时代中国的境外重组方案或许能为行业提供样本，但更多企业的命运仍将悬于市场信心与政策力度之间的微妙平衡。