“你无法‘开采’黄金，但可以通过出价从他人手中购买。”正如高盛分析师所言。与石油、天然气等“消耗型”大宗商品不同，黄金的魅力在于其“永续性”：全球已开采的约22万吨黄金中，绝大多数仍以金库储备、央行资产或珠宝形式存在，每年新增产量仅占存量的约1%（受限于开采技术与运营瓶颈）。这意味着，黄金无法像石油那样被“抽取消耗”，只能在不同持有者之间流转、重新定价。

它的价值，取决于谁更渴望持有，谁又愿意让渡。”这种特性，使得黄金的价格走势与传统大宗商品的“供需平衡”逻辑彻底分野——后者依赖“生产-使用”的动态调整（价格上涨抑制需求），而黄金则由“所有权变更”的边际交易主导。

高盛将黄金市场参与者划分为两类“玩家”：

“坚定型买家”：包括各国央行、黄金ETF及长期投机者，他们对黄金的配置需求近乎“刚性”——无论价格涨跌，都会持续买入以对冲风险或储备资产；

“机会型买家”：以印度等新兴市场的家庭为主，仅在金价回调至心理价位时入场，价格过高则转向其他资产（如新泽西房产或布鲁克林公寓）。

其中，“坚定型买家”是决定金价趋势的核心力量。高盛研究发现，这类买家的资金流入能解释约70%的黄金月度价格波动。经验法则显示：每净买入100吨黄金，金价约上涨1.7%

这一逻辑，与曼哈顿核心区公寓的价格机制如出一辙。高盛指出：“曼哈顿的公寓总量基本固定，每年新增供应对房价的影响微乎其微。真正决定价格的，是两类买家——一类是‘非曼哈顿不住’的富豪（坚定型），另一类是‘价格合适才买’的普通购房者（机会型）。”

在黄金市场中，“坚定型买家”的持续扫货，如同曼哈顿富豪对核心地段公寓的追逐，构成了金价长期向上的底层支撑；而“机会型买家”的短期交易，则像普通购房者的观望与入场，放大了短期波动。

截至8月，现货黄金价格已攀升至约3330美元/盎司，年内涨幅超27%。高盛预测，随着“坚定型买家”（尤其是央行与ETF）的配置需求持续释放，2025年底金价将升至3700美元/盎司，2026年年中更可能突破4000美元大关。

这场由“所有权博弈”主导的黄金行情，或许正如曼哈顿的豪宅——稀缺性、不可替代性与长期资金的追捧，才是其穿越周期的终极密码。