近期美国科技巨头债券遭遇抛售潮，反映出市场对硅谷人工智能领域巨额支出的泡沫化担忧正从股市蔓延至债市。过去几周，谷歌、Meta、微软和甲骨文等超大规模云服务商发行的债券利差持续走阔，据美国银行数据，其相对于美国国债的收益率溢价已升至78个基点，创下自今年4月特朗普关税风波以来的最高水平，较9月份的50个基点显著扩大。

威灵顿管理公司固定收益投资组合经理Brij Khurana指出：“市场逐渐意识到，这场AI竞赛的资金将主要依赖公开市场融资。”摩根大通分析显示，AI基础设施构建需耗资超5万亿美元，可能需动员全球资本市场共同参与。尽管科技巨头手握约3500亿美元现金储备，且2026年预计将产生7250亿美元经营现金流，但它们仍密集发债支持AI扩张。Meta近期通过私募债务和公开债券募集570亿美元；Alphabet发行250亿美元债券；甲骨文则发行180亿美元债券用于支持OpenAI等客户的数据中心建设。

甲骨文成为此轮债市调整中的重点关注对象，其债券价格自9月中旬以来下跌近5%，跌幅远超行业平均水平。穆迪警告称，该公司过度依赖少数AI企业的收入承诺存在重大风险。与此同时，AI产业链上的中小型企业亦受冲击，数据中心运营商CoreWeave因项目延期下调营收预期，股价两周内暴跌逾20%，其信用违约掉期成本骤升至505个基点。

部分分析师认为当前债券抛售属于健康调整。Bespoke投资集团宏观策略师George Pearkes表示：“市场对新增风险进行定价是积极信号，真正令人担忧的是非理性认购狂热。”然而，投资者仍密切关注科技企业如何平衡AI投入与债务管理，特别是在产能过剩与盈利周期不确定的背景下，债市正成为检验AI热潮成色的新试金石。