央行网站15日公告，为维护银行体系流动性合理充裕，2022年2月15日人民银行开展3000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对2月18日MLF到期的续做)和100亿元公开市场逆回购操作。

　　央行网站截图

　　此次MLF操作和7天期逆回购操作的中标利率仍保持2.85%、2.1%。

　　就在1月17日，央行时隔21个月下调MLF利率。当日开展7000亿元中期借贷便利(MLF)操作和1000亿元公开市场逆回购操作。MLF操作和7天期逆回购操作的中标利率均下降10个基点，分别由此前的2.95%、2.2%，下调至2.85%、2.1%。

　　2月14日，央行以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.1%。基于同日有2200亿元逆回购到期，故回笼差额达2100亿元。至此，春节后央行公开市场已净回笼合计超万亿元。

　　数据显示，2月15日至2月18日连续每日将有200亿元逆回购到期，累计800亿元。此外，2月18日还将有2000亿元中期借贷便利(MLF)到期。

　　央行日前发布的《2021年第四季度中国货币政策执行报告》指出，“节假日特别是春节前，居民大量提取现金会使银行体系流动性在短期内下降1.5万亿元至2万亿元；春节过后，现金回笼又会使流动性总量迅速回升”。

　　信达证券首席固收分析师李一爽此前分析认为，尽管央行持续净回笼，但月初资金需求较小，银行融出规模持续增加，叠加跨节后其他非银机构资金融入需求持续下滑，银行间资金面逐步转松，预计央行等额续做MLF概率大。

　　《2021年第四季度中国货币政策执行报告》提到，下一阶段稳健的货币政策要灵活适度，加大跨周期调节力度，发挥好货币政策工具的总量和结构的双重功能。同时要保持流动性合理充裕，并引导金融机构有力扩大贷款投放，有力推动降低企业综合融资成本。

　　平安证券首席经济学家钟正生团队认为，报告提出要继续“引导企业贷款利率下行”，不过删除了“金融系统向实体经济让利”的表述，指向银行净息差压缩的空间逼仄，而新增提出了“规范存款市场竞争秩序”，更具化了从存款端进一步“发挥LPR改革效能”的方式(作用于贷款利率-LPR利差的压缩)。此外，降准(作用于LPR-MLF利差的压缩)、降息(作用于MLF利率的下降)等传统货币政策工具亦有使用空间。

　　东方金诚评级分析师表示，1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率已降到2.4%至2.5%，明显低于1年期MLF利率。此外，据1月份金融数据显示，信贷迎来“开门红”，社融、M2货币供应量同比均明显加速。不过在当前经济下行压力较大背景下，货币政策仍需立足稳增长，继续推进宽信用过程向纵深发展。因此，尽管当前市场利率已低于MLF利率，但为了“引导金融机构有力扩大贷款投放”，MLF变化趋势比较符合当前的货币政策取向。

       钟正生团队认为，当前货币政策仍然以再贷款结构性工具为主，强调降准弥补基础货币缺口的中性含义，仅当经济减速风险加大时，才会再次打开微调政策利率(降息)的窗口。

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