国务院总理李克强3月21日主持召开国务院常务会议，确定实施大规模增值税留抵退税的政策安排，为稳定宏观经济大盘提供强力支撑；部署综合施策稳定市场预期，保持资本市场平稳健康发展。

　　“稳经济、稳预期的举措，需要对症下药，找准当前经济发展中的核心痛点。”工银国际首席经济学家程实对《金融时报》记者表示。

　　明确留抵退税政策安排减轻地方财政压力

　　确定实施大规模增值税留抵退税的政策安排，是本次会议的主要内容，也是今年减税退税的重头戏。今年的《政府工作报告》提出一揽子减税降费政策，预计全年退税减税约2.5万亿元，其中留抵退税约1.5万亿元，退税资金全部直达企业。

　　程实分析称，本轮退税的主要作用是维持企业运转和保障就业。“关于增值税的留抵退税，主要是对增值税先缴后退的抵扣环节提供间接财政支持。”程实表示，如果部分核心行业的存量增值税留抵税额可在6月份实现部分返还，将有利于改善企业现金流状况，从而进一步支持企业和市场的正常运转。从制度层面来说，留抵退税提前返还，实际上是政府对增值税征缴机制存在的技术性问题进行进一步的解决。

　　“此次留抵退税采用了存量留抵退税的机制，中小企业及六大行业的存量留抵税额可以一次性返还，这是重大利好消息。”北京国家会计学院财税政策与应用研究所所长李旭红告诉《金融时报》记者。在她看来，这不但解决了以上行业历史上形成的资金积淀问题，更重要的是，数额巨大的资金返还对于中小企业和特定行业是“及时雨”，可以解决企业当前的资金困难。

　　程实表示，大型国企和中小企业都将普遍受益于留抵退税政策，只不过受益渠道上存在一定差异。“从本轮留抵退税的针对性行业来看，制造业、科学研究和技术服务业、电力热力燃气及水生产和供应业、交通运输仓储等行业的国有企业居多，因此，留抵退税对国有企业的受益较为直接。围绕这些国有企业的生产活动，各个生产制造环节实际上均依附着大量的中小民营企业，因此，中小企业也将间接受益，这对缓解其资金回笼压力、提振信心、稳定市场就业具有积极意义。”他分析认为。

　　值得一提的是，本次会议特别提出“中央财政在按现行税制负担50%退税资金的基础上，再通过安排1.2万亿元转移支付资金设立3个专项，支持基层落实退税减税降费和保就业保基本民生等。其中，对新增留抵退税中的地方负担部分，中央财政补助平均超过82%、并向中西部倾斜”，这一安排有助于在留抵退税过程中减轻地方财政压力，更有助于退税政策的落实。

　　李旭红对记者解释，长期以来，由于地方财政实力的差距，留抵退税制度在不同地区之间执行的情况不一，对于企业的帮助效果存在差异。此次通过中央财政安排1.2万亿元转移支付资金给地方，支持地方财政落实留抵退税，不但解决了地方财政的困难，更重要的是解决了企业目前对于资金需求的燃眉之急，使政策发挥更大效应。

　　同时，李旭红提醒，在对市场主体提供支持过程中，也需谨防骗税偷税等行为。她建议，可通过“以数治税”的方式，加强对增值税管理的信息钩稽检查和比对，及时发现风险，杜绝偷税漏税。

　　综合施策稳预期呵护经济发展基本盘

　　“当前，疫情形势较为严峻，不少服务业个体工商户正常经营受到影响。”程实分析认为，在此特殊情形下，单纯依靠减税退税可能无法完全改善企业现金流状况，更直接的财政补助才能弥补企业现金流上的损失，帮助小微企业渡过难关，维护住就业基本盘。

　　综合考虑经济增速目标与内外部形势，程实建议，货币政策要持续发力。要加大稳健货币政策对实体经济的支持力度，保持流动性合理充裕，保持信贷和社会融资适度增长。他预计，结构性货币政策工具将会率先发力，加大在普惠、制造业、绿色投资、中小企业、“三农”等领域的信贷投放支持力度。

　　中国民生银行首席研究员温彬表示，下一阶段，应继续发挥好货币政策工具总量和结构的双重功能。“一方面，针对当前总需求不足的问题，要提振市场主体信心，增加有效信贷需求，稳定和扩大总需求；另一方面，完善支农支小再贷款、碳减排支持工具、煤炭清洁高效利用专项再贷款等结构性货币政策工具，重点支持制造业、小微企业、科技创新、绿色发展、乡村振兴等关键领域和薄弱环节，进一步增强金融服务实体经济能力，确保经济运行在合理区间。”温彬表示。

　　实际上，本次会议要求“加大稳健货币政策对实体经济的支持力度”，与《政府工作报告》中“加大稳健的货币政策实施力度”一脉相承。中国民生银行研究院宏观研究中心主任王静文在接受《金融时报》记者采访时分析称，由于国际局势更趋复杂严峻和不确定，国内疫情发展超出预期，经济面临新的下行压力。2月末社融存量同比增速为10.2%，低于1月末的10.5%和去年末的10.3%，显示出应继续加大政策支持力度。

　　王静文认为，当前流动性仍然充裕，所以有可能通过续作MLF和公开市场操作来调节流动性；另外，再贷款等定向工具将扮演重要角色。具体来看，要用好普惠小微贷款支持工具，增加支农支小再贷款，优化监管考核，推动普惠小微贷款明显增长、信用贷款和首贷户比重继续提升。此外，要积极引导金融机构准确把握信贷政策，继续对受疫情影响严重的行业企业给予融资支持，避免出现行业性限贷、抽贷、断贷，并特别强调应引导金融机构增加制造业中长期贷款。

　　温彬表示，要关注会议强调的“做好稳外贸稳外资工作”。他表示，当前新冠疫情还在蔓延，叠加俄乌冲突升级、全球通胀上升、美联储开启加息进程，国际金融市场波动加剧，预计人民币汇率弹性将增强。随着各项宏观调控政策靠前发力的效果显现，今年前两个月我国主要经济数据回升向好，特别是国际收支状况和外汇储备规模总体稳定，有助于人民币汇率在合理均衡水平上保持稳定。对外贸型企业来说，要树立汇率中性的理念，运用衍生工具做好汇率风险管理，确保企业正常的生产经营。

　　除了推出新的政策，中银证券全球首席经济学家管涛表示，要关注前期政策落实，并根据实际情况及时调整。他认为，目前，支持性政策靠前发力、收缩性政策慎重出台的稳增长基调非常鼓舞人心。但这方面除了对新出台的政策加强利弊分析、政策协调外，对前期已出台的政策包括制度也应该重新评估，及时调整政策实施力度和节奏，以有利于市场信心恢复。

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